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文/張鈞泓
坐落在美國(guó)西海岸的兩個(gè)地方是世界聚焦的地點(diǎn)，一個(gè)是硅谷另一個(gè)是好萊塢，他們分別代表著科技和娛樂(lè)。
美國(guó)的投資機(jī)構(gòu)一直在聯(lián)想兩者結(jié)合的可能性，哪怕達(dá)成的概率幾乎為零，但仍然會(huì)不厭其煩的進(jìn)行分析。
最近的緋聞主角圍繞在了蘋(píng)果和迪士尼身上，一個(gè)是市值最高的科技企業(yè)一個(gè)是最大的娛樂(lè)公司。
在投資機(jī)構(gòu)RBC的論述中，如果兩者完成交易將是萬(wàn)億美金的公司，同時(shí)更是現(xiàn)有Googel+Netfilx+Amzon的組合體。
對(duì)于這樣的論述，筆者能給的評(píng)價(jià)就是“如果這是阿拉丁神燈的故事，我相信他會(huì)發(fā)生”。
不過(guò)，這樣的討論可以給擁有2300多億巨額現(xiàn)金流的蘋(píng)果在投資并購(gòu)上提供很好的參考。
蘋(píng)果是全球最會(huì)賣(mài)消費(fèi)產(chǎn)品的公司。其旗下的iphone、ipad、Apple Watch、mac等產(chǎn)品線相加，每個(gè)季度都能售出數(shù)億臺(tái)的產(chǎn)品。
最能賣(mài)產(chǎn)品的公司也讓蘋(píng)果成為世界上最有錢(qián)的企業(yè)。最新財(cái)報(bào)顯示，蘋(píng)果的現(xiàn)金儲(chǔ)備超過(guò)2300億美元，超過(guò)谷歌和微軟兩巨頭之和。對(duì)于蘋(píng)果來(lái)說(shuō)，投資一個(gè)項(xiàng)目、并購(gòu)一家企業(yè)在大多數(shù)情況下根本無(wú)須擔(dān)心資金問(wèn)題。
但就是這樣一家絕對(duì)“不差錢(qián)”的令人無(wú)比艷羨的超級(jí)企業(yè)，卻一直保持著非常保守的投資策略。最新一次大規(guī)模的投資就是投資滴滴的10億美金。
在這之前，蘋(píng)果拿得出手的投資案例也要追溯到2011年，其出資26億美元聯(lián)合微軟搶購(gòu)北電集團(tuán)上千項(xiàng)重要專(zhuān)利組合，以及2014年花費(fèi)30億美元買(mǎi)下音樂(lè)設(shè)備品牌Beats。
而更早之前的投資，基本都圍繞在如何更好的售賣(mài)旗下的產(chǎn)品，在現(xiàn)任CEO庫(kù)克治下的蘋(píng)果顯得更加“吝嗇”。
值得一提的是，現(xiàn)實(shí)的情況可能將逼蘋(píng)果不得不采用更激進(jìn)的并購(gòu)策略。
在全球市場(chǎng)蘋(píng)果賣(mài)貨能力下降了
根據(jù)IDC公布的2016年全球范圍內(nèi)的手機(jī)銷(xiāo)量情況，數(shù)據(jù)顯示，2016年全球智能手機(jī)總銷(xiāo)量為14億7060萬(wàn)部，僅增加2%。同時(shí)，蘋(píng)果2016年總銷(xiāo)量為2.15億部，比2015年同比減少7%,市場(chǎng)占有率也從16.1%下降到了14.6%。
蘋(píng)果最新財(cái)報(bào)顯示，大中華區(qū)營(yíng)收為162.33億美元，比去年同期的183.73億美元下滑12%；大中華地區(qū)是被蘋(píng)果寄予厚望的新興市場(chǎng)。
在中國(guó)市場(chǎng)上，安卓機(jī)卻出現(xiàn)了蓬勃的銷(xiāo)量增長(zhǎng)，華為占據(jù)了總銷(xiāo)量第3的位置，他們2016年的總成績(jī)?yōu)?.393億臺(tái)。同比增長(zhǎng)30.2%。 排名第四和第五的OPPO和vivo在2016年的表現(xiàn)讓所有人看呆，藍(lán)綠二廠的增幅都超過(guò)100%。
其中，OPPO增幅達(dá)到了132.9%，總銷(xiāo)量為9940萬(wàn)臺(tái)，市場(chǎng)占有率為6.8%。vivo在2016年賣(mài)出了7730萬(wàn)部手機(jī)，增幅103.2%，市占率達(dá)到了5.3%。
不難看出，安卓手機(jī)增長(zhǎng)的幅度大大超過(guò)了蘋(píng)果。這也與蘋(píng)果手機(jī)面臨的創(chuàng)新難題密切相關(guān)。
需要注意的是，在以印度為首的新興市場(chǎng)上，蘋(píng)果的話語(yǔ)權(quán)遠(yuǎn)不如安卓機(jī)。小米、華為、聯(lián)想等中國(guó)品牌都在加大投入，這將大大削弱了蘋(píng)果在新興市場(chǎng)的話語(yǔ)權(quán)。
從目前來(lái)看，蘋(píng)果把一切營(yíng)收的期待都聚焦在iPhone上的做法面臨的挑戰(zhàn)艱巨，同時(shí)在產(chǎn)品創(chuàng)新上蘋(píng)果的發(fā)展空間有限，同時(shí)在如此巨大的產(chǎn)品銷(xiāo)量上，蘋(píng)果是否應(yīng)該學(xué)習(xí)亞馬遜等巨頭在內(nèi)容上加大投入呢？
內(nèi)容的需求在放大，價(jià)值需要重新評(píng)估
華爾街的投行們考量蘋(píng)果除了售賣(mài)產(chǎn)品的能力，更看重盈利能力和新業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)上。
庫(kù)克也看到了這中間的潛力。早在2016年初，庫(kù)克就一直在試圖重塑蘋(píng)果的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)——使其成為一家名副其實(shí)的軟件服務(wù)公司，把既有的蘋(píng)果用戶牢牢粘在蘋(píng)果構(gòu)建的“硬件+內(nèi)容+服務(wù)”的生態(tài)系統(tǒng)中。
近幾季度的財(cái)報(bào)證明，這一業(yè)務(wù)板塊取得的成功的確讓人刮目相看。最新財(cái)報(bào)顯示，包含有app、音樂(lè)、電影、游戲銷(xiāo)售、云服務(wù)及保險(xiǎn)的“蘋(píng)果服務(wù)部門(mén)”獲得了71.72億美元的收入，同比大幅增長(zhǎng)18%。
最顯眼的便是音樂(lè)與游戲業(yè)務(wù)。從2015年起，蘋(píng)果就一直在為自己的音樂(lè)流媒體及游戲服務(wù)爭(zhēng)取獨(dú)家版權(quán)。譬如在iPhone7發(fā)布會(huì)上與任天堂共同推出的iOS版游戲——《超級(jí)馬里奧》，在2016年第4季度的下載量就超過(guò)了8000萬(wàn)次。
而回到RBC在猜想的合并原因中，迪士尼擁有豐富的內(nèi)容和訂閱資源，而這些都是蘋(píng)果通過(guò)終端向服務(wù)延伸的重要資源。
蘋(píng)果封閉的系統(tǒng)對(duì)于獨(dú)占性的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容資源有天然的渴望，這是其生態(tài)系統(tǒng)維系用戶的最核心的因素。
從迪士尼的業(yè)務(wù)組成來(lái)看，主要業(yè)務(wù)包括娛樂(lè)節(jié)目制作，主題公園，玩具，圖書(shū)，電子游戲和傳媒網(wǎng)絡(luò)。單從迪士尼擁有的IP資源就能結(jié)合硬件銷(xiāo)售聯(lián)想出更多的故事�，F(xiàn)在，蘋(píng)果還沒(méi)有這樣的嘗試，而華為等中國(guó)手機(jī)廠商已經(jīng)開(kāi)始了這樣的嘗試。雖然目前不知道銷(xiāo)量如何，但跨界融合已經(jīng)勢(shì)不可擋。
除了自身產(chǎn)品的創(chuàng)新，蘋(píng)果的想象力可能真需要結(jié)合內(nèi)容來(lái)延展更多的話題。這或許成為庫(kù)克治下區(qū)別于喬布斯的最大的不同。
投資能優(yōu)化蘋(píng)果的資源配置，讓投資人更受益
美國(guó)總統(tǒng)特朗普上任后曾在推特發(fā)文說(shuō)，那些將工廠從美國(guó)搬遷至外國(guó)、解雇美國(guó)員工，然后再把產(chǎn)品賣(mài)回到美國(guó)的企業(yè)，不要妄想不受懲罰或不承擔(dān)后果。新政府將很快出臺(tái)稅收政策，向把汽車(chē)、空調(diào)等產(chǎn)品賣(mài)回美國(guó)的企業(yè)征收35%的關(guān)稅。新稅收計(jì)劃在讓企業(yè)離開(kāi)美國(guó)更加困難的同時(shí)，卻可以無(wú)稅收壁壘地在美國(guó)50個(gè)州之間流動(dòng)。這是一個(gè)提前發(fā)出的警告，千萬(wàn)不要犯“代價(jià)昂貴的錯(cuò)誤”。
在蘋(píng)果的體系上，大量的產(chǎn)品依賴(lài)海外的代工廠加工，未來(lái)不得不面臨高昂的賦稅。同時(shí)，蘋(píng)果在海外存儲(chǔ)了2300億美元，正等著遷回美國(guó)境內(nèi)。但如此高額的資金，并不像一般人兩個(gè)賬戶之間的轉(zhuǎn)賬那么簡(jiǎn)單。一旦動(dòng)了這筆資金，必然要交天價(jià)稅務(wù)。
庫(kù)克曾表示，他對(duì)2017年美國(guó)的征稅法改動(dòng)持“樂(lè)觀”態(tài)度。也就是說(shuō)，在多年等待之后，把這筆資金轉(zhuǎn)移回國(guó)內(nèi)或許不再需要支付高額稅款。
按此邏輯，蘋(píng)果收購(gòu)迪士尼至少在資金上就顯得比較充沛了。RBC分析師估計(jì)，蘋(píng)果將按照迪士尼股價(jià)，需要滿足溢價(jià)40%來(lái)收購(gòu)，總額也就是2370億美元。按照2000億美元的海外資金來(lái)算，不足的部分蘋(píng)果估計(jì)將以債務(wù)的方式彌補(bǔ)。
一旦這樣的交易達(dá)成，僅幾百億的債務(wù)對(duì)于蘋(píng)果而言只是“小菜一碟”。 而且 “收購(gòu)迪士尼將為蘋(píng)果股東帶來(lái)每股利潤(rùn)增加18%的好處�！� RBC分析師說(shuō)。
從列舉的條件來(lái)看，蘋(píng)果收購(gòu)迪士尼從財(cái)務(wù)到戰(zhàn)略上都是收益。不過(guò)，真要將兩大巨頭合并，困難不言而喻。
事實(shí)上，如果只是將為了獲得迪士尼的內(nèi)容在蘋(píng)果終端上進(jìn)行輸出，大可不必如此大動(dòng)干戈。對(duì)于市值已經(jīng)近7400多億美金的巨頭而言，優(yōu)化目前資金的配置，再通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)股票的形式成為股東，并與迪士尼進(jìn)行戰(zhàn)略合作，獲得內(nèi)容的授權(quán)這是最直接也是最省事的方式。
按照RBC分析師的邏輯，無(wú)人駕駛、al等熱門(mén)領(lǐng)域并沒(méi)有看到蘋(píng)果清晰的戰(zhàn)略，那么是不是更應(yīng)該聯(lián)想一下蘋(píng)果收購(gòu)特斯拉或投資谷歌呢？
